报告行业投资评级 - 报告对航空航天和国防行业的各个细分市场都给出了当前的观点和评估 [1] - 报告认为航空设备制造业受到波音罢工和供应链挑战的影响,预计公司将在今年年底前减缓产出,但幅度有限,并计划在2025年快速增产 [2] - 报告认为航空后市场的单位和价格增长仍然强劲,受到OE挑战的影响有限,预计该领域业绩表现良好 [2] - 报告认为商务机需求和价格仍然强劲,将体现在订单和利润率数据中 [3] - 报告认为国防装备业务的收入增长面临较高基数,而利润率挑战仍在 [4] - 报告认为政府IT业务受益于行业长期增长趋势,利润率相对稳定 [4] 报告的核心观点 - 航空设备制造业受到供应链挑战影响,但影响程度低于市场预期,9月产出已开始更积极地增长 [2] - 航空后市场收入和利润率表现强劲,受益于新机交付减少导致老机型使用延长 [2] - 商务机市场供需依然紧张,订单和利润率表现良好 [3] - 国防业务收入增长面临较高基数,而利润率挑战仍在 [4] - 政府IT业务受益于行业长期增长趋势,利润率相对稳定 [4] 根据目录分别总结 航空设备制造业 - 波音罢工将导致波音减缓供应链,但影响程度低于市场预期,9月产出已开始更积极地增长 [2] - 发动机供应商受到的影响最小,因为机载时间问题和对高温高压部件的持续需求 [2] 航空后市场 - 航空客运量同比高单位数增长,价格同比涨幅也在该区间,预计航空供应商的总收入和利润率表现强劲 [2] - 新机交付减少导致老机型使用延长,这将使后市场获益 [2] 商务机市场 - 美国商务航班活动同比下降1%,但仍高于疫情前10% - 制造商产能已接近疫情前水平,二手飞机供给依然偏低,供需格局依然紧张 - 预计整体收入增长和利润率表现良好,订单也好于预期 [3] 国防装备业务 - 国防支出增长正在追赶授权水平,但最终将面临较高基数,增速也将放缓 - 利润率压力来自客户合同条件更加严格,尽管上季度有所稳定,但潜在压力仍存在 - 政府IT业务受益于行业长期增长趋势,利润率相对稳定 [4]