报告行业投资评级 - 维持证券行业"强于大市"评级 [4] 报告的核心观点 1) 国泰君安和海通证券拟进行换股吸收合并,海通与国君换股比例为1：0.62 [2][4] 2) 国泰君安拟配套募资不超过100亿元,发行价格为15.97元/股,较2024年9月5日收盘价溢价8.6% [4] 3) 本次交易为异议股东提供现金选择权/收购请求权,海通证券股东现金选择权对价较2024年9月5日收盘价分别溢价5.8%、13.7%;国泰君安股东收购请求权对价较2024年9月5日收盘价分别溢价1.1%、5.8% [4] 4) 合并后新券商主体资本实力有望显著增强,归母净资产达到3311亿元,超越中信证券,各项业务竞争力或将跃居行业前列 [4] 报告分类总结 行业投资评级 - 维持证券行业"强于大市"评级,推荐高杠杆、低估值的央国企大券商华泰证券、中信证券等 [4] 行业并购动态 - 国泰君安和海通证券拟进行换股吸收合并,海通与国君换股比例为1：0.62 [2][4] - 合并后新券商主体资本实力有望显著增强,归母净资产达到3311亿元,超越中信证券 [4] 公司融资动态 - 国泰君安拟配套募资不超过100亿元,发行价格为15.97元/股,较2024年9月5日收盘价溢价8.6% [4] 股东权益保护 - 本次交易为异议股东提供现金选择权/收购请求权,海通证券股东现金选择权对价较2024年9月5日收盘价分别溢价5.8%、13.7%;国泰君安股东收购请求权对价较2024年9月5日收盘价分别溢价1.1%、5.8% [4]