报告行业投资评级 - 报告将MSCI China、恒生指数、恒生科技指数和CSI300指数的2025年6月目标价分别下调至71、21550、7950和4000点 [3] - 这意味着与当前市场水平相比没有上行空间 [3] 报告的核心观点 - 中国股市在国务院发展研究中心会议后出现了重大动量逆转 [2] - 政府宣布的财政措施未能达到市场预期 特别是未能提供更多关于刺激消费信心和加快房地产库存消化的具体行动计划 [2] - 报告认为当前市场估值水平已经反映了很多再通胀措施和资产配置的预期 不太可能有更多的重新定价空间 [3] - 报告建议选择性股票投资 除非出台即时的大规模财政扩张政策 但报告认为这种可能性有限 特别是针对消费的政策 [4] 行业分析总结 - 恒生指数和恒生科技指数分别下跌5.6%和7.7% 抹去了国庆黄金周期间的大部分涨幅 [2] - 报告认为除非出台即时的大规模财政扩张政策 否则短期内整体市场将维持区间震荡 [4] - 报告建议关注未来三季度业绩可见性和质量 同时密切关注房地产销售、零售销售、失业率、信贷增长等宏观数据以及摩根士丹利社会动态指标 以寻找未来政策转向的触发点 [4]