报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [6] 报告的核心观点 - 大股东计划再度全额认购定增,彰显信心 [6] - 公司股价回调时间长、幅度大,已较为低估 [6] - 中报反映显著承压,有待零售环境好转的传导带动 [6] - HAZZYS 品牌仍处于黄金成长期,有望抬升品牌成长斜率 [6] 公司经营情况总结 - 2024H1 营收同比增长0.4%,归母净利润同比下滑15.6% [8][1][2] - 2024H1 毛利率67.0%,同比上升1.5个百分点,体现严控折扣、升级渠道的效果 [8] - 2024H1 期间费用率48.7%,同比上升2.65个百分点,主要系新开直营店较多,加大品牌推广力度 [8] - 2024H1 HAZZYS 营收8.6亿元,逆境之下仍实现同比略增,门店数467家,上半年新开店27家 [6] 财务数据总结 - 2023年营业总收入52.54亿元,同比增长21.8% [7] - 2023年归母净利润6.98亿元,同比增长52.1% [7] - 预计2024-2026年归母净利润分别为6.16/7.04/7.77亿元 [7] - 公司2021-2023年度现金分红比例分别为124%/127%/52% [6]