行业投资评级 - 维持对钢铁行业的"中性"评级、对有色金属行业的"看好"评级 [45] 报告的核心观点 钢铁行业 - 9月钢铁行业景气度回升,需求端有所回暖 [9] - 钢铁需求回升带动钢厂生产积极性释放,国内利好政策提振钢价 [9] - 当前行业基本面好转,政策提振市场信心,10月仍为消费旺季,钢价有望得到支撑 [9] 铜行业 - 9月美国宣布首次降息,国内释放利好政策提振市场信心,刺激铜价上涨 [15] - 旺季预期下,需求或持续改善,开工率有望向好,需关注下游需求持续性,短期铜价有望走强 [15] 铝行业 - 受电网和工业型材等需求拉动,9月整体需求改善,库存实现下降 [20] - 进入十月后,电解铝厂因天气影响,用电成本或走高,叠加旺季和宏观情绪影响,铝价有望走强 [20] 锂行业 - 9月受宁德时代旗下锂盐厂调整生产计划等消息影响,碳酸锂价格出现反弹 [26] - 受消费旺季影响,供需矛盾或有所缓解;但当前行业产能过剩压力较大,预计锂价反弹空间有限 [26] 钴行业 - 9月下游需求表现相对平稳,钴价持稳运行 [35] - 目前市场对旺季预期不强,供给过剩压力较大,预计短期钴价将维持弱势 [35] 镍行业 - 9月整体消费表现一般,供过于求的局面延续 [37] - 银行业基本面供给过剩,需关注近期下游排产情况 [37] 行情回顾 - 8月30日-9月30日,上证综指上涨17.39%,沪深300指数上涨20.97%,申万钢铁上涨21.87%,申万有色上涨19.60% [43] - 截至9月30日,钢铁行业市盈率为37.00倍,较沪深300的估值溢价率为200.89%;有色金属行业市盈率为21.59倍,较沪深300的估值溢价率为75.54% [44] 本月策略 - 建议关注铜、黄金、锡相关板块 [45] - 维持对博威合金、洛阳钼业、中金黄金、山东黄金、锡业股份、紫金矿业的"增持"评级 [45]