报告公司投资评级 - 报告给予迈驾贡酒"买入"评级 [1] 报告核心观点 洞藏系列持续增长,推动公司高速发展 - 2015-2023年,中高端酒收入从13.8亿提升到52亿元,CAGR=18%,洞藏系列占公司酒类收入约50% [25][26] - 洞藏系列自2015年推出以来持续耕耘,2020年销售额突破10亿,此后连续保持30%以上同比增速 [11] - 洞藏系列放量再度印证公司在大众主流价位打造流行单品的营销操盘能力,高价位单品持续培育,推动公司品牌高度再上台阶 [11] 全要素优化,夯实洞藏高质量发展之路 - 公司自2017年以来,不断优化营销战略,明确"品牌引领、全国布局、核心区域高占有"的目标,任务可分解可执行,强调从品牌、产品、渠道、组织等多要素共同赋能销售 [35][36] - 洞藏系列作为战略高地,公司持续加大品牌投入、稳定价格站位、渠道模式更新优化,助推洞藏系列持续增长 [37][42][43] 洞藏系列跟随省内消费升级,拾级而上 - 公司洞藏系列扩张路径规划清晰,省内沿合六淮→皖北→皖南持续渗透,全国从省内到省外江浙沪逐步扩张 [72][73] - 洞藏系列在100300元价格带市占率约16%,对标古井的37%仍有充分提升空间,未来与古井仍将保持错位竞争 [71] - 公司洞藏系列在合肥市场占有率超10%,古井超40%,二者市占率共同提升,进一步挤压省内小品牌份额 [72] 盈利预测与估值 - 预计20242026年公司收入81/95/111亿元,同比+20.3%/17.6%/16.5% [76] - 预计20242026年公司归母净利润29.0/35.5/42.8亿元,同比+27%/22%/20% [76] - 维持"买入"评级,公司省内市场竞争力提升,洞藏系列在100300元价位带势能稳步向上 [78]