报告行业投资评级 - 维持"强于大市"评级 [25] 报告的核心观点 存量按揭利率下调对银行息差的影响 - 存量按揭利率下调预计将拉低上市银行2025年净息差超6BP [9][10][11] - 完善商业性个人住房贷款利率定价机制有助于解决提前还贷问题 [12] - 存量按揭利率下调短期对净息差有一定冲击,但长期利好银行 [13] LPR下调对银行息差的影响 - 降息20BP预计将拉低上市银行2025年净息差7.46BP [14][15][16] - 降息拖累银行息差,但有助于刺激经济向好 [16] 降准对银行息差的影响 - 降准释放近1万亿元中长期流动性,预计提振上市银行2025年净息差0.67BP [18][19] - 货币政策整体保持宽松,后续准备金率有进一步下调可能 [18] 存款利率下调对银行息差的影响 - 存款挂牌利率预计下调20-25BP,有助于维护银行净息差水平 [20][21][22][23] - 存款利率下调预计提振上市银行2025年净息差3.24BP [22] 政策整体影响 - 综合考虑各项政策,预计对上市银行2025年净息差的影响合计为-9.87BP,整体影响偏中性 [25][26] - 银行股股息优势依旧显著,相较其他资产具备性价比 [25][27] 风险提示 - 经济增长不及预期 [28] - 资产质量恶化 [28] - 政策转向风险 [28] - 测算误差 [28]