大类资产配置观点 - 截至9月30日,西南金工A股择时信号全面看多A股。基本面信号由负转正,央行降准降息,高频货币指数由1.03升至1.04,信号由负转正。经济指标中高频经济指数显示同比增长1.92%,9月PMI49.8,经济指标持续回暖。[3] - 债券信号仍然全面看多,信号为3/3。基本面:房地产开发投资额延续下行趋势,地产仍有压力;PMI同比虽有上升态势,但经济修复动能仍待观察。[5] - 根据最新的宏观数据,黄金看多信号,信号强度4/9。看多信号:美元指数、实际利率、VIX、财政赤字、股债相关性、CPI波动率;看空指标:地缘政治行为、实物金条需求量。[7] - 截至9月30日,美股信号为5/9,美联储启动降息的背景下,仍持看多观点。月频信号中就业、金融压力指数、基准利率信号看多,通胀信号看空,生产、动量信号为中性。[10] - 与港股表现强势对应的是,南向资金在更早的时间点已经开始逆势布局港股,2月开始,南向资金累计净流入金额的流入斜率在加大,流入速度也在加快。截至9月30日,2024年全年南向资金累计净流入已达5035.85亿港元创历史同期最高水平。[12] 大小盘/价值成长风格观点 - 模型最新配置观点为:小盘。近期小盘风格走强,动量及高波特征显著,模型切换小盘风格。样本内区间:策略年化收益率为38.43%,相较大小盘等权年化超额收益率为26.03%。样本外区间:策略年化收益率为11.92%,相较大小盘等权年化超额收益率为22.30%。[17][19] - 从绝对估值与相对估值水平来看,成长风格均具备显著的低估特征。在风险偏好逐步上行的背景下,目前短期成长风格配置价值凸显。[20][21] 行业轮动观点 - 从量价视角,挖掘行业轮动量价规律,自上而下从趋势、波动、交易行为构筑行业轮动策略。采用因子打分（rank）的方式将趋势动量因子、成交额低波因子、多空博弈因子合成为行业轮动量价复合因子,构建量价行业轮动策略。[24][25] - 最新配置结果:商贸零售、社会服务、钢铁、家用电器、汽车。从估值来看,多数行业估值仍然处于较低水平。[28][29] 市场情绪跟踪 - 截至2024年9月27日,两融余额占全A流通市值比例为2.05%,两融交易额占全A成交额比例9.32%。[35][36] - 截至2024年9月30日,主动权益基金平均仓位79.19%,相较于上一周加仓0.42。最近一周主动权益基金主要加仓医药、房地产、食品饮料等行业,仓位分别增加0.14%、0.09%及0.05%。[42][43][47] - 近一周内,得益于美联储重磅政策,中国股市流入资金高达98亿美元,是新兴市场的流入主力。全球基金资金近一周大幅流入中国股市,其中被动型资金流入是主力,而主动型资金流入的幅度相对较低,未来仍有较大上升空间。[54]