软件是新一代信息技术的底座，是云计算、AI 技术的核心关键 - "支撑软件价值提升"、"软件定义"被写入《十四五规划》[4][5] - 软件产业链包括上游算力、中游基础软件、应用软件、工业软件及下游行业应用[5] - "软件定义"被写进《十四五规划》，被认为是新一轮科技革命的新特征和新标志[4] 云计算作为大模型底层算力，进入 AI+新发展阶段 - 2023年云计算市场规模超6000亿元，预计2027年超2万亿元[7][8] - 中国公有云市场目前仍以IaaS为主，PaaS/SaaS成为未来增长动力[10][11] - 未来，云计算市场的增长一方面来自对传统IT支出的渗透，另一方面受到数字经济高速发展推动[14] 信创、国产替代仍是投资主线之一 - 政策兼具顶层设计及细化要求，对信创产业支持力度不减[27][28] - 2023年信创产业规模突破1.2万亿元，预计2023-27年复合增速36%[29][30] - 选取的130家上市软件公司，均有国产替代属性[29] 中国软件行业走势 - 2013年至今，中国软件指数涨跌经历多轮周期[34][35] - 2024年行业估值创历史新低，平均市销率4.7倍[34][36] 软件行业估值分析 - 企业毛利率可最快判断公司商业模式及健康度，是软件公司核心指标[37][38] - 毛利率与市销率倍数呈正相关性，收入增速对市销率影响不明显[42][43][44][45][46] - 按毛利率区间分组，分析估值差异背后因素[43][44][45][46][49][51][53][55][56]