预期快速反转下的 AH 弹性判断 - 从历史快速上涨区间的弹性来看，整体而言 A 股弹性高于港股。恒生科技 > 创业板指>中证 1000 ≈中证 2000> 中证 500> 沪深 300> 恒生国企>恒生指数。[6][7] - 底部反转的初期如果涨幅越大，往往对应未来涨幅越大。分组结果虽然不严格单调，但是当初期涨幅很高时往往对应未来涨幅很高，即上涨行情的延续性更强。[8][9] - 指数的估值分位数与未来收益存在负相关，被相对低估的指数在反转时的弹性相对会更大。本轮上涨后各指数的估值都有明显的修复，不同指数修复程度存在差异。[10][11][15] 大类资产量化观点 - 权益：积极预期提升，短期稍加谨慎。景气度九月走平，十月初有所回升，边际回升主要来自非银景气度回升。信用扩张维持较弱水平，9 月或无太大变化；从结构来看，企业信贷融资明显回升，政府债券继续支撑社融增长。流动性快速回升并确认了趋势，景气度同样进入上行趋势，流动性维持此水平较难，短期内注意回调风险。[18][19][20][24] - 利率：10 月 10Y 国债利率或上行 4BP 至 2.19%。经济增长因子见顶回落，通货膨胀因子见底回升，债务杠杆因子回落，短期利率因子同样回升；资金面有所反转。综合来看 10 月利率理论上或有所上行。[28][29][30][33] - 黄金：美实际利率仍在高位，胜率赔率依旧较高。从胜率因素来看，核心驱动仍是财政因子。从赔率因素来看，黄金赔率无重大变化，当下实际利率仍在高位，且黄金久期在 14 年左右。[37][40][41][42] - 地产：供给压力持续改善，需求尚未好转。房地产行业压力指数 0.583 ，行业整体压力略有下行。土地市场的回暖推动供给侧压力进一步下行，而商品房销售市场的不景气则推动需求侧压力明显上升。[46][47][48][49] - 海外：降息后内外资共振，印度市场再创新高。9 月印度股权市场 FPI 净流入 68.90 亿美元，FPI 外资流入为 2024 年以来新高；内外资共振下， NIFTY 50 指数 9 月上涨 3.27% ，再创新高；分歧度↓流动性↑，印度处一致上涨区间。[51][52][54][55] 市场风格量化观点 - 价值成长红利：风险偏好拐点期，建议均衡配置。2024 年 9 月成长风格相对占优，按规则 2024 年 10 月建议配置成长；美债利率趋势已经拐头，红利或已接近拐点，目前无明确判断；成长拥挤度短期有所回升，离散度进一步降低缺乏资产；价值拥挤度有所回落但离散度在高位。[58][59][60][63][64] - 大小市值：10 月无显著季节效应，模型略偏好大盘。机构关注度继续偏大盘；9 月小盘风格拥挤度快速回落，大盘略微占优；2010 年以来 10 月份统计上无显著占优风格。模型相较更看好大盘。（仓位上大盘：小盘为 0.7：0.3）[66][67][68][69][70][71][72][73] 行业配置量化观点 - 胜率赔率策略，推荐当下高胜率高赔率的行业：有色金属、电子、交通运输、通信、轻工制造、电力及公用事业。2024 年以来绝对收益 15.47% ，相较于中信一级行业等权基准超额收益 6.05%。[76][77] - 出清反转策略，推荐处在行业出清结束、需求上升、竞争格局改善的行业，本期推荐石油石化、机械、电力设备及新能源。[78][79][80][83][84] - 宏观驱动戴维斯双击策略，每季度末推荐下一季度景气度与估值有望双击的行业，2024 年 Q4 推荐：电力及公用事业、钢铁、银行、电子、通信。[85][86]