核心观点总结 1. 国内政策定调积极，关注国内权益与大宗配置机会 [1][2] - 9月末国内政策定调积极，大幅提振市场信心，反转预期浓烈，上涨动能充足 [2] - 从因子分析角度来看，政策向基本面传导尚需时日，但政策当前集中在地产，同时降息注重呵护息差，短期内金融和周期风格具备相对优势 [2] 2. 国内权益：把握政策宽松带来的机遇期 [27][28][29][30] - 汽车、家电、农牧等滞涨消费板块有望受益于政策支持和基本面改善 [31][32][33][34][37][38] - 电子、通信等成长板块有望受益于宏微观流动性改善和催化事件频现 [40][41][42][43] 3. 利率：关注中美债市短端利率下行机会 [49][50][52][56][57][58] - 货币政策整体偏宽松，短端利率仍有调降空间 [49] - 经济增长预期有所改善，短端利率下行，长端利率相对稳定，期限利差有望扩大 [52] - 美债短端利率有下行空间，但长端利率受经济韧性支撑有所上行 [56][57][58] 4. 大宗：关注政策对国内大宗品价格提振 [67][68][69][82][83][86][90][94][98] - 原油价格维持震荡下行，铜价以震荡为主，黄金价格有望受益于美债实际利率下行 [67][68][69][78][79][80] - 国内大宗商品价格有望受益于政策预期改善，但地产链条受益有限 [82][83][86][90][94][98] 5. 汇率："东升西落"态势不改 [103][107][108][109][110] - 美元指数缺乏上行动力，人民币汇率小幅升值空间受限 [103][107][108][109][110]