行业投资评级 - 维持"强于大市"的投资评级 [4] 报告的核心观点 - 在政策利好推动下,A股与港股地产板块出现强势反弹,估值处于历史低位水平 [6][9][10] - 物业板块同样受政策推动,估值处于历史低位水平 [6][11][12] - 建议关注具备改善性产品塑造能力的国央房企、拥有核心竞争力的房产中介平台,以及受益于政策鼓励的地产并购重组机会 [27] - 建议关注具备规模优势、运营效率高的头部物业管理公司,以及具有增值服务创新能力和多元业务拓展的物业公司 [28] 分行业总结 地产板块 - 2024年9月23日以来,A股地产累计涨幅达31.2%,港股累计上涨36.3% [6] - A股地产市净率为0.78倍,处于历史低位水平;港股地产市净率为0.49倍,处于历史低位水平 [15][16] - 历史上地产板块在政策宽松及销售回暖的背景下,多次经历持续一年以上的超额行情 [19][20] 物业板块 - 2024年9月23日以来,物业指数累计涨幅43.5%,超额收益为15.8% [11] - 物业板块市盈率TTM为9.8倍,处于历史1.4%的低分位水平 [22] - 2019-2020年物业板块走出持续一年半的牛市行情,期间恒生物业服务及管理指数最大涨幅258.08%,较恒生中国企业指数最大超额收益255.89% [24][25]