核心观点 1. 货币-信用"风火轮"：信用环境或将迎来宽松 [9][10] - 8月新增社融30311亿元,高于预期,新增人民币贷款9000亿元,高于预期 - 狭义货币条件指数提示Shibor3M利率仍处下行区间,流动性持续宽松 - 广义货币指数提示信用拐点出现,社会信用状况或将持续改善 2. 风格与板块配置：关注大盘成长 [12][13] - 国内经济复苏强于海外,基本面利好成长板块 - 通胀水平较低,降息仍存空间,利好大盘股 - 工业企业利润出现下滑,指示小市值股票盈利压力减小 3. 全球与国内大类资产的定量配置建议 [16][18] - 10月A股之外全球主要股市的配置比例为:美国12.19%、德国12.95%、法国13.71%等 - 国内资产的配置建议为:积极配置股票100%,稳健配置股票15%、债券85% 国内大类资产回报 1. 股市大涨,创业板指上涨37.6%,深证成指上涨26.1% [26][27] 2. 债券市场回调,10年期国债收益率上行8.3bp至2.25% [26] 3. 商品方面,南华综合指数上涨4.6%,黄金上涨3.9% [26] 4. 人民币有所升值,美元对人民币离岸价收于6.98 [26][28] 海外大类资产走势 1. 权益市场方面,新兴市场录得5.72%,东京日经225指数录得3.06% [33][34] 2. 债券方面,高收益债录得1.62%,MBS录得1.28%,国债下跌1.38% [34] 3. 大宗商品方面,CRB商品指数收益率为3.22%,黄金收益5.91% [34] 国内外资产比价 1. 2024年7月,中国股债性价比处于历史较高水平 [36][37][38][39] 2. 美国股债性价比的历史分位数仍维持较低水平 [36][37][38] 政策与市场情绪 1. 国内政策脉冲指数小幅回落,财政脉冲仍表现出一定的托举作用 [41][42] 2. 全球央行降息进度出现分歧,政策分歧指数上行 [43][44] 3. A股情绪指数I和II均发出积极信号 [46][47][48][49] 4. 债市情绪指数整体上行,但月末出现下行拐点 [53][54] 5. 债市预警指数上行,指示债市利率上行风险增强 [55] 行业景气 1. 9月景气上行的行业有计算机、汽车、医药生物等 [58] 2. 基础化工、钢铁、医药生物等行业景气指数呈现上行态势 [59][60][61][62] 3. 有色金属、汽车、机械设备等行业景气指数保持较高水平 [62][63][64] 4. 建筑装饰、通信、电子等行业景气指数有所回升 [66][67][76] 5. 房地产行业景气指数维持相对低位 [76]