业务概况 - 公司是一家从事锌铝合金精密压铸产品制造的企业,积累了22年行业专业技术与经验,涵盖汽车零部件及电子电器等 [11] - 公司电子电器类业务包括蒸汽加热器、电动工具零部件、电机及电子散热器零部件等,广泛应用于各类电动工具、家用清洁电器、通讯设备等领域 [11] - 公司汽车零部件产品包括电子系统配件,滤清器系统零部件,转向器、底盘零部件,动力、缓冲、变速系统零部件等,应用领域包括车身主结构、车载主机系统、动力系统及制动系统等 [11] - 公司前十大股东中包含易方达公募基金、晨鸣私募基金以及开源证券共3位机构投资者 [12][13] 财务表现 - 2020-2023年公司营收呈现逐年上涨态势 [21][22] - 2024年上半年公司实现营收2.42亿元(+23.95%)、归母净利润2630万元(+34.55%),毛利率、净利率分别为21.57%、10.86% [22][23] - 2024年上半年公司内销收入同比增长27%至2.11亿元,国内市场开拓成果显著 [23][24] - 与可比公司相比,公司当前收入及利润规模较小,近3年的收入及利润成长性位于可比公司中游水平 [28][29][30] 行业分析 - 汽车轻量化概念已被广泛接受,铝合金材料综合性价比较高,在汽车轻量化材料中占比最高达64% [31][32][33][34][35] - 2024年1-7月我国汽车产销分别完成1617.9万辆(+3.4%)和1631万辆(+4.4%),新能源汽车产销分别完成591.4万辆(+29%)和593.4万辆(+31%) [37][38][39] - 2018-2023年全球电动工具市场规模CAGR达1.03%,2023年全球电动工具市场规模已达358.9亿美元,中国已发展成为全球主要电动工具生产基地 [41][42][43][44] - 2024年1-8月我国其他手提式电动工具出口数量8,861.43万台(+38%)、出口金额409,882.92万美元(+22%),出口市场快速恢复 [50][51][52] 投资评级与盈利预测 - 公司有望通过收购帝柯继续深耕欧洲市场,墨西哥子公司有望逐步积累产能配套北美市场 [19][20] - 因折旧摊销、股份支付等费用及收购帝柯,我们下调公司2024年、新增2025-2026年盈利预测,预测归母净利润为0.57/0.69/0.89亿元,对应EPS分别为0.30/0.36/0.47元/股,对应当前股价的PE分别为26.1/21.4/16.6倍 [53] - 我们看好公司新能源车领域客户持续开拓带来的业务增量,维持"增持"评级 [53]