证券研究报告 2024年10月01日 行业报告 | 行业专题研究 航空机场 航空2025：供需有望逆转，盈利或迎拐点 作者： 分析师 陈金海 SAC执业证书编号：S1110521060001 行业评级： 上次评级： 强于大市 （ 评级） 维持 强于大市 1 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 摘要 ⚫ 航空的股价和盈利弹性较大 如果牛市来临，航空股的股价弹性大，涨幅往往是大盘指数2-3倍。如果经济复苏，航空 公司的业绩弹性大，但股价上涨往往领先经济复苏。推荐中国东航、南方航空、中国国航。 ⚫ 2025年或是航空业盈利拐点 航空需求有望继续疫后修复，经济有望复苏带动航空需求更快增长，预期2024-26年航空 公司收入增速19%、12%、8%，远超飞机4%左右增速，2025年开始扭亏、盈利趋势上行。 ⚫ 盈利分层，民营航司攻守兼备 2024H1春秋航空和吉祥航空的毛利率和ROE明显高于三大航，15%左右的高ROE有望带来 持续高回报率。民营航司也能享受到经济复苏的盈利高弹性、牛市的股价高弹性。推荐吉 祥航空，关注春秋航空。 风险提示：全球经济增速下行，燃油价格大幅上涨，人民币继续贬值 请务必阅读正文之后的信息 ...