报告行业投资评级 - 整体看好宠物食品行业在国内外市场的消费韧性和稳健发展趋势 [37] 报告的核心观点 整体情况 - 24年上半年宠物食品企业营业收入增速稳健,利润端增速表现亮眼 [7][8][9] - 宠物食品企业24年上半年盈利能力相比23年全年均有提升,主要得益于产品结构的升级、产能利用率提升和自有品牌建设的持续推进 [10] 海外市场 - 海外市场整体稳健,全球化产能布局持续推进 [13][14][15][18][19][20] - 为应对欧美进出口政策影响,宠物食品企业进行了海外产能布局和从产品出海向品牌出海的转变,提升抗风险能力和盈利能力 [19][20] 国内市场 - 新型主粮带动国内市场自有品牌发展,主粮产品收入快速增长,毛利率稳中有升 [22][23][24][26][27] - 上市宠物食品企业积极布局宠物主粮产能,为国内业务拓展和品牌建设提供支撑 [23][24] - 国内企业聚焦新型主粮产品,如烘焙粮、风干粮等,抢占市场 [27] 行业竞争 - 行业竞争激烈,销售费用率持续增长,但国货品牌崛起,行业格局变动较大 [30][31][32][35] - 随着行业竞争白热化,品牌收入增长的含金量差异将逐步显现,行业集中度有望加速提升 [37]