报告公司投资评级 - 维持增持评级 [8] 报告的核心观点 2024年供需恢复中，淡季供需仍承压 - 2024年行业供需仍在恢复中，2024上半年公司归母净利润-28亿元，同比继续减亏 [8] - 公司盈利恢复慢于周转恢复,原因在于:1)宽体机压力,2)淡季供需承压 [8] 航空需求具韧性，供需将继续恢复 - 我们认为航空仍具长逻辑,待供需恢复盈利中枢上行可期 [8] - 市场担忧航空需求与供需恢复,我们认为中国航空消费尚处初级阶段,经济波动影响或相对有限,国际增班将继续从供给端消化过剩运力 [8] 超级承运人战略下，航网优化提升长期价值 - 国航拥有最高品质航网与客源,盈利能力长期领跑大航,控股山航后机队规模亚洲居前,超级承运人战略将助力航网客源持续优化 [8] - 预计未来国际增班与需求增长,将继续推动供需恢复与成本回落,待供需恢复,公司高品质航网与客源将展现超预期盈利上行 [8]