宏观经济分析 - 9月制造业PMI为49.8%,较前值49.1%大幅回升[1] - 新订单指数上升至49.9%,大幅上行1个百分点,需求受以旧换新政策影响有大幅改善[1] - 生产指数51.2%,较前值上升1.4个百分点,生产受需求驱动开始回升[1] - 出厂价格指数和原材料购进价格指数分别为44%和45.1%,环比上涨2个百分点和1.9个百分点,价格指标有所改善[1] - 原材料库存指数47.7%,产成品库存指数48.4%,呈现"被动去库"状态[2] 行业景气度分析 - 大、中、小型企业景气度均有所上行,其中小企业有大幅改善,较前值上升2.1个百分点[6] - 建筑业商务活动指数为50.7%,较上月上升0.1个百分点,继续保持扩张[2] - 服务业商务活动指数为49.9%,较上月下降0.3个百分点,有所回落[2] 风险提示 - 国内政策时滞的风险[3] - 海外经济衰退的风险[3]