主线一：政治局会议强调促进地产止跌回稳，看好消费建材板块基本面和估值修复 - 政治局会议强调促进房地产市场止跌回稳,同时表态"严控增量、优化存量",改善房屋供需关系,会议同时提及"调整住房限购政策"。[10] - 我们预计2025-2026年,地产新开工面积同比+3%/4%,竣工面积同比+6.5%/6.6%,竣工端修复预计优于开工端。[11][14] - 存量房需求预计逐渐释放,利好头部C端企业。[16][19] - 严控增量,预计保障房、公建房在新建中占比上升,利好头部小B端企业。[30] 主线一：消费建材头部企业有望拥抱业绩估值双击 - 头部消费建材企业估值水平较2021年高点下降较多,未来与其余梯队企业的差距将进一步扩大,利于估值修复。[35][36][39] - 东方雨虹、蒙娜丽莎、伟星新材、志特新材等企业是市值潜在弹性空间较大的公司。[39] - 坚朗五金、东方雨虹、三棵树等距离高点回撤幅度及潜在修复空间较大。[39] - 北新建材、兔宝宝、东鹏控股的修复确定性较高。[39] 主线二：关注大宗建材Q4价格弹性及中期需求修复 - 华东水泥旺季限产,熟料及水泥价格有望上涨100元/吨,利好海螺水泥、上峰水泥、天山股份等企业。[42][45][46][47][48] - 历史复盘显示,即使需求表现一般,如果旺季有大幅度限产,水泥价格也通常在旺季阶段有良好表现。[42] - 地产开工端2025-2026年将有所修复,利好水泥、玻璃、玻纤等大宗建材中期需求。[48] 主线三：出海建材企业有望受益于美国降息 - 美联储降息将利好包括美国在内的海外经济恢复,带动相关地产需求恢复;同时人民币及新兴国家货币贬值压力减小,利于工程及贸易结算。[49] - 在海外拥有产能的中国巨石、华新水泥等企业是最主要的受益者。[50][51]