报告行业投资评级 - 报告维持有色金属行业"强于大市"评级 [1] 报告的核心观点 铜板块 - 国内宏观利好情绪持续催化,铜价持续上行 [1] - 2024年铜供给端扰动不断,同时资源品位下降、长期矿产资本开支不足对中长期供给形成约束,叠加海外发达经济体降息预期强化有望催化铜价的新一轮上涨周期 [1] 铝板块 - 地产政策催化建筑用铝需求有望好转,赋予铝价上涨弹性 [1] - 2024 Q3来看,国内电解铝产量增速或将回落及需求增长,需求缺口有望扩大;随着国内电解铝产量见顶及氧化铝产能扩张,氧化铝价格年底或有回落的可能性 [1] 锡板块 - 供需格局维持偏紧,传统旺季持续去库 [1] - 2024年,需求在半导体、光伏、新能源车等多重催化下有望提升,而供给因缅甸佤邦复产仍具不确定性及全球新投产项目多处于产能爬坡期,供给增量有限,供需缺口扩大 [1] 钼板块 - 供需缺口持续放大,支撑钼价中枢上移 [1] - "金九银十"是行业传统需求旺季,叠加矿端库存低位,将赋予钼价更大向上弹性,钼价有望开启新一轮上涨周期 [1] 钨板块 - 供给端偏紧格局或难改,钨价中枢有望继续上移 [1] - 2024年第二批钨矿开采总量控制指标有所增加,但国内钨矿供给受资源品位下降、开采成本抬升、安全环保趋严等因素影响,短期内钨矿产量增长或仍较为有限 [1] 投资建议 - 维持有色金属板块"强于大市"评级 [1] - 推荐铜板块:五矿资源、洛阳钼业、铜陵有色、金诚信 [1] - 推荐铝板块:中国铝业、中国宏桥、云铝股份、神火股份 [1] - 推荐锡板块:锡业股份、兴业银锡、华锡有色 [1]