有色金属行业投资评级 - 报告给予有色金属行业"推荐"评级,预计相对基准指数涨幅10%以上 [1] 报告的核心观点 宏观预期改善支撑有色金属价格上涨 - 中央政治局会议重新定调稳增长,央行出台降息降准等一系列重磅政策,超出市场预期 [1] - 今年以来,宏观预期对有色金属行业及价格趋势具有决定性作用,本次政策力度有望带动国内宏观预期改善 [1][62] - 此前被市场忽视的行业基本面改善,在宏观预期提升下有望被市场认可并重新定价,进一步支撑有色金属价格上涨 [1][62] 铜铝等工业金属受益更大 - 三季度以来铜铝行业基本面改善明显,库存开始去化,下游需求边际好转 [1][62] - 与经济相关性更大、受流动性外溢影响更显著的铜铝等工业金属板块受益更大 [62] 能源金属中的优质标的有望反弹 - 此前跌幅较大的能源金属中拥有优质资源或矿山组合的标的有望反弹 [62] - 受益于锂价企稳和创业板新能源整体效应 [62] 黄金股有望受益 - 美国制造业疲软和通胀放缓使市场对11月降息预期提升 [63] - 国内货币宽松政策加码有望提振黄金价格 [63] 分类总结 行业投资评级 - 报告给予有色金属行业"推荐"评级,预计相对基准指数涨幅10%以上 [1] 行业基本面 - 三季度以来铜铝行业基本面改善明显,库存开始去化,下游需求边际好转 [1][62] - 此前被市场忽视的行业基本面改善,在宏观预期提升下有望被市场认可并重新定价 [1][62] 宏观环境 - 中央政治局会议重新定调稳增长,央行出台降息降准等一系列重磅政策,超出市场预期 [1] - 今年以来,宏观预期对有色金属行业及价格趋势具有决定性作用,本次政策力度有望带动国内宏观预期改善 [1][62] - 美国制造业疲软和通胀放缓使市场对11月降息预期提升,国内货币宽松政策加码有望提振黄金价格 [63] 投资建议 - 建议关注铜铝等工业金属板块:紫金矿业、洛阳铝业、西部矿业等 [62] - 建议关注能源金属中拥有优质资源或矿山组合的标的:天齐锂业、赣锋锂业等 [62] - 建议关注黄金龙头股:山东黄金、中金黄金等 [63]