报告的核心观点 - 2024年8月工业企业利润数据显示"有效需求不足"的局面十分严峻,但随着政策的陆续出台,经济形势的论述从"坚定不移"转为"努力完成",要求"干字当头",落实"三个区分开来",体现了对于经济形势更加实事求是,以及稳增长将成为下一阶段各地方各部门的主要考核指标。[1][2] - 政策对于需求侧的不足开始发力,货币政策已经开始发力,行政和货币政策均开始发力,财政政策"箭在弦上"。政策的超预期出台提振了市场信心,有望推动需求侧的平稳修复。[2] - 随着需求侧的复苏,工业经济也将摆脱"内卷"的趋势,价格有望回暖,新旧动能转换的阵痛期也会更加平稳,企业利润、劳动需求也会随之抬升。[2] 报告分类总结 宏观分析 - 2024年8月工业企业利润数据显示"有效需求不足"的局面十分严峻,利润率的大幅下降是利润增速负增长的主要原因,主要源自于成本增速快过营收增速。[1][2] - 外需韧性继续支撑企业营收,但价格下降也蔓延至出口商品。工业品库存保持"被动弱补阵"状态。[2] - 随着政策的陆续出台,经济形势的论述从"坚定不移"转为"努力完成",要求"干字当头",落实"三个区分开来",体现了对于经济形势更加实事求是,以及稳增长将成为下一阶段各地方各部门的主要考核指标。[1][2] - 政策对于需求侧的不足开始发力,货币政策已经开始发力,行政和货币政策均开始发力,财政政策"箭在弦上"。政策的超预期出台提振了市场信心,有望推动需求侧的平稳修复。[2] - 随着需求侧的复苏,工业经济也将摆脱"内卷"的趋势,价格有望回暖,新旧动能转换的阵痛期也会更加平稳,企业利润、劳动需求也会随之抬升。[2] 策略分析 - 2024年9月A股反弹,利好政策陆续出台,提振投资者信心,市场反弹。[4] - 政策助力仍是主要影响A股10月表现的核心驱动力,预计10月多项政策将进一步加码发力,进一步提振投资者信心。[4] - 10月A股三季报将进入披露期,业绩预期将是驱动市场表现的另外一个重点因素。未来伴随政策加码+三季报业绩催化等多因素共同推动,A股估值中枢有望抬升。[4] - 10月配置的投资策略应当聚焦受益于政策助力+有三季报业绩预期的成长型价值股,建议布局电力、有色、非银、机械等板块。[4]