报告行业投资评级 报告维持石油石化行业"强于大市"的投资评级。[4] 报告的核心观点 政策发力有望提振化工需求实现新一轮反弹 - 中共中央政治局提出促进房地产市场止跌回稳和提振消费的政策措施,有望改善石油石化和基础化工行业的终端需求。[6][9] - 过去25年大化工行业在周期底部时估值充分调整,且磨底时间相对其他行业较长,在磨底过后往往受益于经济周期和政策的双重驱动存在较大反弹可能。[16][17][18] 基础化工:盈利仍承压,静待需求改善 - 基础化工板块2023年营收和归母净利润较2010年分别下降17%和持平,2024年上半年业绩仍承压。[23][24][25][26] - 整体而言,宽松货币政策有望刺激地产等终端消费需求,从而为行业带来正向推动,助力行业走出低迷。[23] 石油化工:烯烃消费磨底,消费提振涤纶长丝等 - 受房地产和消费政策影响,烯烃类化工品需求有望改善,带动产品-原油价差修复,大炼化企业有望实现盈利和估值的双重反弹。[28][29] - 在建产能投放接近尾声,且在地产政策和消费政策发力的情况下,涤纶长丝消费需求有望获得改善,龙头企业有望实现盈利和估值的双重反弹。[30][31] 投资建议 - 建议关注顺周期优质资产如万华化学、华鲁恒升等;地产链周期品如MDI、纯碱等;消费提振的涤纶长丝龙头如桐昆股份、新凤鸣等;以及有望受益内外需改善的改性塑料、甜味剂及粘胶产业等。[34] - 关注上游优质资源且高分红的中国石油、中国石化、中国海油等。[34] - 关注合成生物学、CPI、COC、PEEK等产业升级方向。[34]