5·19行情(19990517-20010613) 市场前期回调充分 - 在行情启动之前(19970509-19990517),上证指数持续盘整三年,期间下跌24.17%,1999年5月17日市盈率(TTM)位于成立以来的30.15%位置[5] 经济持续回落、面临通缩压力 - 1998年到2001年期间,国内经济增速有所放缓,GDP增速在6%-8%之间(低于前期),同时GDP平减指数转为负值,通缩压力逐渐加大,亟需政策对经济的支持[6][7][8] - 全球方面,美国互联网逐渐进入了商业化阶段,发展势头迅猛,亚洲金额危机导致资本回流美国,纳斯达克指数突破5000点[6] 货币政策宽松 - 央行自1999年到2001年实行了两次降准(由13%降至6%)、4次降息(5年以上贷款利率由10.53%降至6.21%),向市场释放了大量流动性[9][10] - 国家确定了积极的财政政策,1998年8月增发了1000亿长期国债,同时配套1000亿银行贷款,全部用于基础设施建设;并向国有行发行了2700亿的特别国债,加强银行的风险防范能力;还实施了调整进口设备税收、优化财政支出结构等政策[10] - "老十家"基金公司正式登上历史舞台,为市场引入了机构投资者[10] 行情涨幅较大 - 从19990517到20010613期间,上证指数上涨110.90%,日均成交额达到116.92亿(在此之前日均成交额不足50亿),期间一度超过300亿[11][12] - 申万31个一级行业中有21个行业的区间涨幅超过了50%[12] 股权改革牛(20050606-20071016) 市场前期回调充分 - 行情启动前,上证指数经历了近四年的盘整期,区间(20010614-20050606)下跌53.87%[14] 经济高增长、面临通胀压力 - 自2001年加入WTO以来,出口额连年上涨,2005年贸易顺差突破了1000亿美元,人民币的升值吸引了外资的持续流入,出口快速增长也给企业带来了亮眼的利润,这个阶段的基本特征为:经济基本面强势,通胀压力大[15] - 为了控制通胀,央行多次提高存款准备金率和贷款利率[16] 货币政策偏紧 - 为了抑制通胀,央行实行了紧缩的货币政策,持续提高存款准备金率,并逐步提高贷款利率:2005年6月的7.5%到2007年13%,5年以上贷款利率由2005年年初的6.12%提高到2007年的7.83%[17][18] - 这一阶段财政政策偏稳健[18] 行情涨幅巨大 - 从20050606到20071016期间,上证指数区间涨幅高达501.01%,成交额也上了一个台阶:日均成交额达568.18亿[19][20] - 申万31个一级行业涨幅均在200%以上,涨幅最大的行业(有色金属)区间涨幅超过1200%[20] - 沪深300区间上涨618.46%[21]