报告行业投资评级 报告未给出行业投资评级。 报告的核心观点 政策端 1) 2024年以来,政策端持续推动"去库存"作为政策导向,延续宽松态势且宽松力度不断加大。预计2024年下半年,"去库存"仍为政策实施重点,并继续推动已出台政策的落地见效。[3][4] 2) 政策频出阶段性刺激了市场需求,但长期来看,经济增速及城镇化进程的放缓、人口下降、对未来收入及预期的不确定性均导致居民观望情绪延续、加杠杆意愿不强,政策传导效果仍有待观察。[4] 融资端 1) 2024年以来,政策以"有序防范化解金融风险,牢牢守住不发生系统性金融风险的底线"为目标,整体延续宽松的融资环境,但短期来看利好政策受益群体有限,资质偏弱的房企仍面临融资困境。[11][18] 2) 银行信贷、国内债券、美元债等主要融资渠道均受到不同程度的影响,房企融资环境短期内仍无法得到实质性改善。[20][23][26] 供需端 1) 2024年上半年,土地供求规模均收缩,除少数优质城市外,多数城市土地市场仍低迷。[30] 2) 受市场信心持续不足等影响,商品房销售市场继续下探,销售降幅有所收窄但库存去化周期持续上升,去库存仍是行业重点。[33][34] 3) 受经济增速放缓、人口下降等因素影响,长期来看房地产需求的硬上限受到压制,政策刺激效果有限。[32] 房企信用表现和基本面 1) 境内债券融资收缩,民营房企继续净偿还,国有房企净融资出现波动。[35][36] 2) 债券到期压力不减,民营房企偿债依赖内生现金流。[37][38] 3) 亏损房企增多,行业盈利继续探底;投资缩表,存货总量下降。[39][40] 根据相关目录分别进行总结 政策端 政策方面,2024年以来,政策端持续推动"去库存"作为政策导向,延续宽松态势且宽松力度不断加大。预计2024年下半年,"去库存"仍为政策实施重点,并继续推动已出台政策的落地见效。[3][4] 政策频出阶段性刺激了市场需求,但长期来看,经济增速及城镇化进程的放缓、人口下降、对未来收入及预期的不确定性均导致居民观望情绪延续、加杠杆意愿不强,政策传导效果仍有待观察。[4] 融资端 融资方面,2024年以来,政策以"有序防范化解金融风险,牢牢守住不发生系统性金融风险的底线"为目标,整体延续宽松的融资环境,但短期来看利好政策受益群体有限,资质偏弱的房企仍面临融资困境。[11][18] 银行信贷、国内债券、美元债等主要融资渠道均受到不同程度的影响,房企融资环境短期内仍无法得到实质性改善。[20][23][26] 供需端 供需方面,2024年上半年,土地供求规模均收缩,除少数优质城市外,多数城市土地市场仍低迷。[30] 受市场信心持续不足等影响,商品房销售市场继续下探,销售降幅有所收窄但库存去化周期持续上升,去库存仍是行业重点。[33][34] 受经济增速放缓、人口下降等因素影响,长期来看房地产需求的硬上限受到压制,政策刺激效果有限。[32] 房企信用表现和基本面 房企信用表现和基本面方面,境内债券融资收缩,民营房企继续净偿还,国有房企净融资出现波动。[35][36] 债券到期压力不减,民营房企偿债依赖内生现金流。[37][38] 亏损房企增多,行业盈利继续探底;投资缩表,存货总量下降。[39][40]