行业投资评级 维持 强于大市 [1] 报告的核心观点 1. 高端酒延续稳健增长,中档酒内部升级显著 [3][8][9][10] 2. 行业利润率持续向上,三四线酒盈利改善幅度较大 [19][20] 3. 区域酒费用控制较好,期间费用率提升幅度相对较小 [22][23] 4. 高端酒预收端表现优秀,次高端/区域酒分化明显 [26] 5. 强α酒企现金流充裕,板块延续优秀表现 [30][31] 分类总结 1. 收入端表现 - 高端酒增速领先,中档价位带动区域酒表现稳健 [8][9][10] 2. 利润端表现 - 高端酒利润稳健增长,中档酒内部持续升级 [12][13][14] - 有8家酒企归母净利润增速高于收入增速 [15][16][17] 3. 盈利能力 - 行业利润率持续提升,三四线酒盈利改善幅度较大 [19][20] - 区域酒费用控制较好,期间费用率提升幅度相对较小 [22][23] 4. 现金流表现 - 强α酒企现金流充裕,板块延续优秀表现 [30][31] 5. 预收款情况 - 高端酒预收端表现优秀,次高端/区域酒分化明显 [26]