行情回顾 - 电气设备9月表现弱于沪深300指数,当月上涨10.80%,跑输沪深300指数(11.51%)0.71个百分点 [8] - 电气设备下的四个子行业均表现为上涨,其中配电设备涨幅最小,涨跌幅由高到低依次为:电力电子及自动化(12.37%)，电机(11.48%)，输变电设备(9.91%)，配电设备(7.80%) [8] - 9月电气设备个股涨多跌少,166只股票上涨,10只股票下跌,涨幅前五的公司分别为保变电气、麦克奥迪、新宏泰、中电电机、科力尔 [9][11] 宏观经济概况 - 2024年1-8月,规模以上工业增加值同比增长5.8%,工业生产活动稳步提升 [10] - 8月制造业PMI为49.1%,比上月下降0.3个百分点,制造业景气度小幅回落,受国际贸易摩擦和国内需求疲软影响,工业生产领域价格水平仍面临一定压力 [13][14] - 2024年1-8月,我国货物贸易进出口总值28.58万亿元,同比增长6%,其中出口增长6.9%,进口增长4.7% [14] 电气设备 本月电力运行 - 2024年1-8月,全社会用电量累计65619亿千瓦时,同比增长7.9% [16] - 2024年1-8月,我国累计发电量6.24万亿千瓦时,同比增长5.1%,火电占比67.28%,水电占比14.14%,风电占比9.58%,太阳能占比4.32% [16][18] - 2024年1-8月,全国发电设备累计平均利用2328小时,比上年同期减少103小时,累计发电装机容量约31.3亿千瓦,同比增长14.0% [19][20] 产业链情况 - 2024年9月,成本端硅钢价格保持低位,铝、银价格出现反弹,变压器制造主要原材料成本有所上升 [27] - 电气设备出口延续增长态势,2024年8月变压器、电线电缆、高压开关等出口同比分别增长38.4%、28.3%、16.8% [28][29] 河南地区情况 - 2024年1-8月,河南省累计发电量2294.7亿千瓦时,同比增加6.2%,累计用电量2959.7亿千瓦时 [30] - 8月河南省总发电量348.5亿千瓦时,同比增长9.1%,电力缺口为108.26亿千瓦时,处于2019年以来同期偏高水平 [30] - 截至8月底,河南省装机容量14522万千瓦,同比增加1336万千瓦,其中太阳能装机占比28.9% [30] 电网9月招标情况 - 9月国家电网公司进行了3次招标,主要为输变电项目和电源项目,其他招标项目来自国网各省公司,涉及变配电设备及二次设备 [33][34][35] - 南方电网公司主要进行了充电桩项目招标,其他招标项目来自广东电网和广西电网,涉及配网及二次设备 [36][37][38] 行业动态 - 华东能源监管局发布《华东区域电力辅助服务管理实施细则》和《华东区域电力并网运行管理实施细则》,明确了辅助服务分类及补偿标准 [39] - 国家能源局发布《可再生能源绿色电力证书核发和交易规则》,对可再生能源发电项目上网电量核发绿证 [39] - 内蒙古出台政策支持"光储充"一体化项目建设,推动绿色充电 [39] - 国家发改委发布《关于推动车网互动规模化应用试点工作的通知》,鼓励V2G项目发展 [39][40] - 国家能源局发布2024年8月可再生能源绿证核发及交易数据,全国累计核发绿证18.41亿个 [40] - 国家能源局发布《电力市场注册基本规则》,规范市场注册业务 [43] 投资评级 - 截至2024年9月27日,电气设备板块PE(TTM)为31.4倍,PB(LF)为2.55倍,估值仍处于历史偏低位置,但有所修复 [46] - 8月PMI仍处于收缩区间,工业生产领域价格水平面临一定压力,但需求方面国内外需求预计保持较好态势,电气设备板块估值有望进一步修复 [46] 风险提示 - 经济复苏不及预期 [47] - 电网投资下滑 [47] - 出口不及预期 [47] - 产业链价格波动风险 [47]