工业企业利润分析 - 8月工业企业利润受需求持续不足和高基数的共同影响增速大幅下滑[4] - 成本和费用的利润贡献出现高基数效应冲击,成本对利润的拖累较7月加深[4] - 投资消费内需持续不足,企业营收同比再度大幅下行[4] - 制造业利润的大幅回落持续体现内需相对不足的拖累[5] 库存及政策展望 - 8月产成品实际库存同比较7月上行,但在内需相对不足的格局下本轮补库存周期右侧持续表现温和[6] - 随着央行"大礼包"的落地和政治局会议提及的财政、房地产、资本市场等增量政策的逐步推出,内需有望迎来温和改善,工业企业利润有望随之趋于回升[7] 风险提示 - 财政加码扩张力度不及预期风险[9] - 消费投资内需改善幅度弱于预期风险[9]