报告行业投资评级 报告维持保险行业"强于大市"评级。[37] 报告的核心观点 负债端 1) 日本寿险公司在经济快速增长期积累了大量高预定利率的保单,导致负债成本高企。[10][11][12] 2) 日本经济增长放缓及寿险市场趋于饱和使得寿险新单销售承压,低预定利率的新单对负债成本的拉动作用有限。[12] 3) 日本寿险公司通过下调预定利率和调整产品结构(如发展变额年金险)来压降负债成本。[19][20][21][22][23][24] 资产端 1) 日本经济泡沫破裂导致国内利率骤降、房地产和股票价格快速下跌,日本寿险公司的投资收益率也随之下行。[14][15][16] 2) 日本寿险公司通过增配国债以拉长资产久期、增配海外资产以获取超额收益来应对资产收益率下行。[26][27][28][29][30][31][32][33] 根据目录分别总结 1. 日本寿险公司为什么会面临利差损? 1) 负债端:存量保单成本过高、新单增速放缓 [10][11][12] 2) 资产端:利率下行、高风险资产收益率承压 [14][15][16] 2. 日本寿险公司如何应对利差损? 1) 负债端:下调预定利率、调整产品结构 [19][20][21][22][23][24] 2) 资产端:拉长资产久期、增配海外资产 [26][27][28][29][30][31][32][33] 3. 投资建议 报告维持保险行业"强于大市"评级。[37]