政策驱动下的市场反应 - 政策密集出台引发市场风险偏好快速扭转，权益资产与长债出现跷跷板现象[1] - 长端利率债大幅调整，30年国债收益率上行约20BP[1] - 市场反馈路径包括期待期、政策兑现期、等待验证期和最终选择方向期[1][2] - 本轮调整暂时更类似"微观过热型"调整，后续需关注基本面表现是否转向"宏观驱动型"[6][7][10] 两种常见下跌模式 - 微观过热型调整幅度一般在20BP左右，持续时间不超过2个月[6][9] - 宏观驱动型调整幅度可达40BP以上，持续时间更长且信用债调整更剧烈[7][9] - 本轮调整与以往"微观过热型"相似，但仍需关注是否演化为"宏观驱动型"[10] 策略建议 - 考虑到调整尚未转向"宏观驱动型"，暂时按20BP左右幅度观察[11] - 短端存单等资产相对稳健，中短久期信用债较为抗跌[11] - 当前至10月下旬政策密集期，需保持谨慎应对政策扰动[11] - 关注基本面指标如高频数据、企业中长贷和地产是否企稳[10]