报告行业投资评级 安踏体育、李宁、耐克和滔搏被推荐为重点关注标的。[3] 报告的核心观点 1. 今年上半年运动用品板块表现尚可,但进入下半年后估值有所回落,主要是业绩基本符合预期,没有太多惊喜,同时出于对消费环境的谨慎态度,大部分公司维持或下调了全年指引。[2] 2. 上海将投入5亿元发放消费券,其中2700万元用于体育领域,有利于刺激下半年运动品消费。[2] 3. 目前行业估值已回落至相对合理水平,大部分公司估值在15倍上下,部分已接近10倍,具备吸引力。预计下半年消费情绪可能逐步好转,加上奥运会效应,有望带动相关公司业绩回升。[2][3] 公司分析 1. 安踏体育： - 上半年收入和利润均实现双位数增长,主要品牌和新品类表现良好。[7] - 管理层宣布回购计划和派发中期股息,体现对公司发展的信心。作为行业龙头,将优先享受行业发展红利。[7] 2. 李宁： - 上半年表现符合预期,随着窜货问题解决,业绩有望回归稳健水平。[8] - 相比安踏,李宁的弹性更大,主要是此前股价回落较多,外资持股比例较高。[8] 3. 耐克： - 宣布更换CEO,市场普遍认为有助于重振耐克活力。此前耐克的发展策略存在一些问题,新CEO有望帮助公司改善。[9] 4. 滔搏： - 近期业绩较为波动,主要受到主力品牌耐克和阿迪达斯的影响。但作为体育零售商,有望受益于两大巨头业绩恢复和消费政策刺激。[10]