报告行业投资评级 - 报告未给出行业投资评级 [1][2] 报告的核心观点 辽宁省经济及财政实力 - 辽宁省是中国重要的老工业基地之一,装备制造、冶金、石油化工为支柱产业,经济总量位于全国中游水平,人均GDP位于全国中下游水平 [3][4][5][6][7] - 第三产业是拉动全省经济增长的主要动力,国家出台多项政策支持东北振兴,辽宁省面临较好的发展机遇 [7][8] - 2023年,辽宁省一般公共预算收入全国排名第18位,财政自给率偏低,政府负债率和政府债务率均处于偏高水平 [10][11][13] 辽宁省各地市经济及财政实力 - 辽宁省各地市经济发展相对不均衡,大连市和沈阳市经济实力明显高于其他地市,财政实力也分化明显 [14][15][18][19][20] - 2023年,除辽阳市外,其余各地市一般公共预算收入较2022年有所增长,但财政自给率偏低,上级补助收入是地方综合财力重要来源 [21][22][23][26] - 2023年,辽宁省各地市政府债务余额均较2022年底有所增长,除辽阳市和本溪市外,其余各地市政府债务率均有所上升,盘锦市、营口市和鞍山市政府债务率相对较高 [27][28] 辽宁省城投企业偿债能力 - 辽宁省发债城投企业数量少,层级以地市级为主,信用级别以AA和AA+为主,大连市发债城投企业数量占比最高 [29][30] - 2023年,辽宁省城投企业债券发行数量和规模同比均有所下降,有存续债的地市债券融资均净流出,2024年1-8月沈阳市城投企业发行债券规模大幅增加 [31][32] - 截至2023年底,辽宁省各地市发债城投企业债务结构以间接融资为主,沈阳市债务负担相对较重,大连市、沈阳市和葫芦岛市2025年到期债券规模相对较大 [33][34][35] - 各地市发债城投企业短期偿债能力指标表现较弱,沈阳市、营口市和葫芦岛市筹资活动现金净流入,其余各地市发债城投企业净融资额均为负 [35][36][37][38] - 辽宁省各地市"发债城投企业全部债务+地方政府债务"/"地方综合财力"均超过200%,其中盘锦市和营口市超过400% [39]