行业投资评级 报告给予云南省整体债务负担处于全国下游水平的评级。[16] 报告的核心观点 云南省经济及财政实力 1) 云南省区位重要性突出,资源禀赋优势明显,交通网络较为发达,为经济发展奠定基础。[3] 2) 云南省经济总量及人均GDP处于全国中下游水平,城镇化率较低。产业结构不断优化升级,第三产业是拉动全省经济增长的主要动力。"一带一路"等国家战略与政策助力区域发展,未来发展潜力较大。[6][8][9][10] 3) 云南省一般公共预算收入质量尚可,财政自给率较低,上级补助对综合财力贡献大。[14][28] 云南省地市(州)经济及财政状况 1) 云南省各地市(州)经济发展较不均衡,以昆明市为中心的滇中城市群经济实力较强,其余地区与之差距较大。[17][20][22] 2) 云南省各地市(州)政府债务余额均保持增长,政府负债率和债务率均有所上升,玉溪市、昆明市、丽江市、德宏州和保山市政府债务负担重。[29][30] 云南省城投企业偿债能力 1) 云南省存续债券城投企业及高信用级别城投主体主要集中在昆明市,2023年以来有7家城投企业评级展望调整为负面。[32][34] 2) 2023年,云南省城投企业债券发行数量和规模同比均有所增长,但债券净融资继续为负。2024年1-6月,债券发行规模超过上年同期,净融资规模由负转正。[35][36] 3) 大部分发债城投企业存在较大的短期偿债压力,且昆明市城投企业2024年第四季度和2025年到期债券规模较大。[37][38][39] 4) 云南省各地市(州)的"发债城投企业全部债务+地方政府债务"/"综合财力"在100%~600%之间,财政收入对其支持保障能力较低。[41]