公司概况 - 紫光股份是一家ICT软硬件及服务领军者,业务全面覆盖云计算、网络设备、安全产品、算力设备、存储设备、智能终端等ICT软硬件全产业链及相关服务[1][2] - 公司主要有四大子公司:新华三(81%股权)、紫光数码(100%股权)、紫光软件(100%股权)和紫光云(46.67%股权),其中新华三是核心子公司,2024H1收入占比70%,净利润贡献达90%以上[3][11] - 2016年收购新华三51%股权以来,公司收入从277.10亿元增长至773.08亿元,CAGR达15.79%;归母净利润从8.15亿元增长至21.03亿元,CAGR达14.51%[7][8] 新华三:全产业链布局 网络设备 - 新华三网络设备主要包括交换机、路由器和无线产品,应用场景覆盖企业园区和数据中心[30][33] - 交换机方面,新华三在中国以太网交换机市场份额连续三年位居第二[35][36] - 路由器方面,新华三在中国企业网路由器市场份额连续三年位居第二[39] - 无线方面,新华三在中国企业级WLAN市场份额连续十五年位居第一[43][44] 计算存储 - 新华三计算存储产品主要包括服务器和存储,其中服务器包括通用服务器、人工智能服务器、刀片服务器等[45][46] - 在x86服务器和GPU服务器市场,新华三的市场份额均位列第二[48][49] - 在存储市场,新华三的市场份额连续三年位居前三[52] 未来发展 网络设备 - AIGC对高性能数据中心网络提出了更高要求,RDMA技术有望广泛应用,以太网(RoCE)的性价比优势有望提升其渗透率[53][54][58][59] - 新华三交换机产品底蕴深厚,有望充分受益高性能以太网需求激增[60][61][62] 计算存储 - 北美云厂商Capex增速创新高,AI算力投入仍有保障,24年AI服务器有望快速放量[63][64][67][68] - 新华三在AI算力层面有多元布局,与上游芯片厂商保持深度合作,服务器市场份额领先,有望充分受益AI算力高景气度[69] 海外业务 - 新华三海外业务增速喜人,H3C自主品牌快速成长,重点市场放量增长,有望打造第二增长曲线[70][71]