报告行业投资评级 - 报告维持轻工制造行业"强于大市"的投资评级[4] 报告的核心观点 政策利好托底地产景气度 - 国务院新闻办公室发布一系列政策支持,包括降准降息、降存量房贷利率、加码地产收储等[6] - "统一首付+加码收储"有望托底地产景气度,进而带动家居板块估值回升[6] 存量房贷利率下降和以旧换新政策刺激家居需求 - 存量房贷利率预计平均降幅约50BP,将惠及5000万户家庭,每户每年减少利息支出约3400元[6] - 各地陆续出台以旧换新补贴政策,补贴力度介于15%-20%区间,有望与存量房贷利率下降共同促进家居需求回暖[6] 家居龙头估值偏低且分红率高 - 传统家居龙头营收利润保持较强韧性,2024H1平均收入同比-2.62%,归母净利润同比-5.27%[8] - 当前龙头企业PE(TTM)估值仅为10X左右,五年分位数多在5%以下,但平均分红率超过50%,股息率超过5%[6] - 央行设立股票回购增持再贷款工具,有望进一步提升股东回报水平[6] 投资建议 - 建议关注低估值、高分红的家居龙头,包括定制家居的索菲亚、软体家居的顾家家居、慕思股份和敏华控股,以及智能家居的瑞尔特和箭牌家居[6]