报告公司投资评级 - 给予报告研究的具体公司“谨慎增持”评级[2] 报告的核心观点 - 报告研究的具体公司发布2024年中报20241H实现收入8.16亿元同比增16.44% 扣非归母净利润 -0.36亿元同比增29.59% 2024Q2收入3.23亿元同比增12.66% 扣非归母净利润 -0.51亿元同比降19.83%[1] - 收入实现高增长其中量增幅度更大20241H食品主业销量18790.80吨同比增长55.69% 食品主业收入7.61亿元同比增长17.89% 分品类看红枣制品收入5.98亿元同比增长21.4% 其它类别共计收入1.28亿元同比增长19.5% 红枣制品销售占比达73.3% 同比提升3个百分点锁鲜类占比4.28% 同比下降2.25个百分点但公司二季度销售商品现金流同比下降13.03% 归母扣非净利润由增转降[1] - 省外市场增长较好省内省外及电商三大市场销售占比均衡20241H省外省内电商三大市场分别实现收入2.92、2.28和2.58亿元同比分别增长68.29%、 -0.48%和 -2.37% 在销售结构中的占比为35.81%、27.88%和31.58% 省外线下市场较高较快地增长公司产品覆盖终端网点超3万家覆盖零食专卖门店超2万家专卖门店销售占比达26.29% 接近电商[1] - 毛利率提升销售费率高企导致净亏损20241H综合毛利率提升0.85个百分点至24.74% 期间费用率达30.44% 其中销售费用率达22.74% 高企的费用率是导致公司净亏损的主要原因伴随省外线下市场的高增长预计销售费用会持续高企但未来销售费率会随规模扩大而下行[1][2] - 预测报告研究的具体公司2024、2025、2026年的每股收益分别为0.03、0.11和0.21元参考9月24日收盘价对应的市盈率分别为174.23、40.96和22.21倍[2] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 2022 - 2026年营业收入分别为1400、1728、1987、2305、2697百万元增长比率分别为9.32%、23.40%、15.00%、16.00%、17.00% 净利润分别为 -189、 -52、12、51、94百万元增长比率分别为 -407.32%、72.60%、123.06%、325.34%、84.45% 每股收益分别为 -0.42、 -0.11、0.03、0.11、0.21元市盈率分别为 —、 —、174.23、40.96、22.21[3] - 2022 - 2026年资产负债表各项数据流动资产、现金、应收票据及应收账款、其他应收款、预付账款、存货、其他流动资产、非流动资产、长期投资、固定资产、无形资产、其他非流动资产、资产总计、流动负债、短期借款、应付票据及应付账款、其他流动负债、非流动负债、长期借款、其他非流动负债、负债合计、少数股东权益、股本、资本公积、留存收益、归属母公司股东权益、负债和股东权益等数据呈现不同数值变化[4] - 2022 - 2026年现金流量表中经营活动现金流、净利润、折旧摊销、财务费用、投资损失、营运资金变动、其他经营现金流、投资活动现金流、资本支出、长期投资、其他投资现金流、筹资活动现金流、短期借款、长期借款、普通股增加、资本公积增加、其他筹资现金流、现金净增加额等数据呈现不同数值变化[6] - 2022 - 2026年获利能力相关数据如毛利率、净利率、资产负债率、净负债比率、流动比率、速动比率、总资产周转率、应收账款周转率、应付账款周转率、每股收益、每股经营现金流、每股净资产、EV/EBITDA等呈现不同数值变化[7]