投资评级和核心观点 - 公司被评为"优于大市"的投资评级,首次覆盖 [1] - 公司为银行 IT 领军企业,2024H1 整体经营质量显著提升 [5] - 公司 2024H1 虽然整体收入规模有所下降,但盈利能力增加,综合毛利率提升了4.97pct,使得归母利润基本持稳 [6] 业务分析 - 软件开发及服务业务收入同比下降18.09%,毛利率同比提高4.57pct,主要由于客户结算模式调整,以及公司主动选择项目,进一步聚焦项目毛利、质量和长期优势积累 [6] - 系统集成及销售业务收入同比下降42.07%,主要因为客户集成投入存在周期性,但毛利率同比提高1.06pct [6] - 创新运营业务收入同比下降26.52%,主要由于新项目上线受宏观环境影响有所延后,存量客户零售业务规模有一定收缩,但毛利率同比提高3.24pct [6] 未来发展 - 公司发展聚焦AI大模型、金融信创、海外业务等重点方向 [7] - 公司持续推进金融科技生态合作伙伴建设,成为百度文心一言和华为鸿蒙生态的首批合作伙伴 [7] 财务预测 - 预计公司2024-2026年营业总收入分别为37.98/41.77/46.74亿元,同比-27.0%/+10.0%/+11.9% [9] - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为3.26/3.43/3.75亿元,同比增长0.2%/5.1%/9.5% [9] - 给予公司2024年动态PE30-32倍,合理价值区间为13.80-14.72元 [9] 风险提示 - 行业市场环境波动,市场需求不及预期,信创项目落地不及预期 [10]