报告的核心观点 下半年行业轮动特点 1. 大势研判：三四季度市场或呈现以下特点 [10][11] - 美国大选前,国内政策保持定力,稳健类板块或依然是主线 - 美国大选后,若政策出现反转,顺周期板块或有表现机会 2. 稳健类板块或依然是下半年的主线 [12][13][14] - 当前市场估值较低,资金利率下滑,稳健类资产具有较高安全边际 - 建议关注公用事业、交运等"泛红利"板块,以及核电、电信等科技属性细分 3. 周期类板块部分细分或存在机会 [16][17][19] - 有色金属:看好黄金,铜铝等金属受益于制造业扩张 - 能源:整体偏稳健,但需注意特朗普上台可能带来的油价下跌风险 4. 出口链或存在预期差,关注制造业上游出口细分 [18][20][21][22] - 若哈里斯上台,出口链或有反弹机会;若特朗普上台,出口政策或收紧 - 关注与全球制造业扩张相关的工程机械、电力设备等行业 5. 其他板块:关注产业中长期趋势 [24] - 消费板块整体持谨慎,但服务消费类如教育、旅游相对较好 - 科技板块建议关注设备国产替代,半导体和消费电子等细分 - 游戏行业下半年也值得关注 行业配置观点与投资建议 1. 大类资产配置 [25] - 美元或再度走强,A股外资流入或放缓 - 国内防流动性风险,债券市场或有反弹机会 2. 行业配置建议 [26][27] - 稳健类板块依然是全年主线,建议关注电力、交运等 - 关注制造业扩张周期相关的机械制造和电力设备 - 消费板块整体需谨慎,可关注服务消费和医药 [2][3][10][11][12][13][14][16][17][19][18][20][21][22][24][25][26][27]