报告的核心观点 1. 基本面仍待改善,节前以稳为主 [3] - 上周股指低开,上证指数下跌2.23%,深证成指下跌1.81% [8] - 沪深两市日均成交额下降11.53%,资金交投意愿继续下降 [8] - 短期内经济端和微观流动性均未出现明显拐点,市场有一定概率延续震荡磨底走势 [13] 2. 大盘蓝筹方向走弱,市场风格倾向于微盘股 [12] - 行业层面,食品饮料、石油石化、煤炭等大盘蓝筹方向领跌 [12] - 风格层面,主流沪深300ETF成交额未放量,市场风格倾向于小微盘股 [12] 3. 8月高频经济数据仍呈现"供给强于需求、外需强于内需"格局 [13][14] - 投资端:制造业投资较高,但房地产投资下降 [13] - 消费端:社零增速回落,消费端仍待政策支持 [13] - 出口端:外需短期回暖,但存在不确定性 [13] 4. 房地产基本面拐点尚需观察 [14] - 1-8月房地产开发投资同比下降10.2%,新房销售额同比下降23.6% [14] - 二手房价格仍未企稳,增加了地产基本面不确定性 [14] 5. 政府债券融资是8月社融增量的主要支撑,社融结构有待优化 [15] - 8月新增社融3.03万亿,政府债券融资贡献较大 [15] - 居民和企业中长贷增速放缓,社融结构有待优化 [15] 6. 延迟退休改革落地,有利于应对人口老龄化 [16] - 从2025年起,男性退休年龄将从60岁延迟至63岁,女性从50/55岁延迟至55/58岁 [16] - 这将为扩大劳动力潜在规模、应对老龄化提供更稳妥安排 [16] 分组1 - 基本面仍待改善,节前以稳为主 [3][8][13] - 大盘蓝筹方向走弱,市场风格倾向于微盘股 [12] - 8月高频经济数据仍呈现"供给强于需求、外需强于内需"格局 [13][14] 分组2 - 房地产基本面拐点尚需观察 [14] - 政府债券融资是8月社融增量的主要支撑,社融结构有待优化 [15] - 延迟退休改革落地,有利于应对人口老龄化 [16]