报告行业投资评级 - 报告给出钢铁行业的投资评级为"推荐"。[1][2] 报告的核心观点 行情回顾 - 8月以来钢铁行业利润整体有所下滑,供需有所收缩。但随着一系列"稳增长"政策不断推进,钢铁需求总量有望在房地产筑底企稳、基建投资稳中有增、制造业持续发展、钢铁出口高位等支撑下保持平稳发展。[1][74] - 钢厂上半年自主减产力度大,全年受钢厂利润影响粗钢产量有所收缩。需求跟进不及预期,采购积极性偏低,多以刚需为主,库存仍处于高位。[1][74] 行情展望 - 制造业景气有望企稳复苏,被低估的制造业龙头钢企或将迎来盈利与估值的逐步修复。[74] - 下半年房地产仍为钢材需求拖累项,但基建需求集中释放,制造业和出口需求存在韧性,总需求好于上半年。[74] - 政策积极变化有望驱动市场预期改善,特别是受益于能源周期、国产替代、高端装备制造的高壁垒高附加值的高端钢材有望充分受益。[74] - 伴随9-10月传统旺季,若需求释放顺利,钢材价格可能迎来上涨。但12月后冬季来临,钢厂补库及增产意愿减弱,下游冬储需求下滑,可能再度出现回调的趋势。[74] 分行业分析 普钢板块 - 普钢板块和特钢板块相关龙头公司有望迎来估值修复。[2] 特钢板块 - 中高端特钢处于成长阶段,应用于航空航天、新能源、造船等高端制造行业处在蓬勃发展期,有望受益制造业景气复苏。[1] - 包钢股份依托独特稀土资源特色,不断加大稀土钢的研发力度,成功研发稀土热轧350乙字钢等新产品,实现批量生产。[71] - 宝钢股份持续推进产品差异化,上半年"1+1+N"产品实现销量1509万吨,较上年同期增长16.5%。[72] - 中信特钢2024上半年稳健经营,各类核心产品表现突出,轴承钢、汽车用钢等销量大幅增长。[73] 风险提示 1. 下游地产基建等需求不及预期的风险[78] 2. 铁矿石、煤炭等原料价格不确定性风险[78] 3. 钢铁行业政策重大变化的风险[78]