报告的核心观点 1) 2024年Q1化工板块经历2000年以来仅有的多重低位的状态(价格、ROE、库存、PB),特别是行业PB在24年Q1已经跌至2000年以来的低位水平。从22年Q2国内化工在建增速见顶后,新增产能投放压力抑制了化工板块的盈利预期。[1][21] 2) 我们从硬资产和景气两条主线推荐: - 聚焦高质量发展的"硬资产":重点推荐万华化学、扬农化工,建议关注云天化、龙佰集团。[21] - 景气角度: - 需求韧性强且有望逐步迎来景气修复的农化、轮胎板块,农化板块重点推荐扬农化工,建议关注磷肥相关标的云天化、川恒股份。轮胎板块建议关注赛轮轮胎、森麒麟、玲珑轮胎、通用股份。[21] - 制冷剂:下游家电排产状况良好,产品价格维持上行趋势、供给配额制约束性强,建议关注巨化股份。[21] - OLED材料:迎应用范围扩大、国产化率提升、单屏材料用量提升等多重增长,重点推荐莱特光电、万润股份、瑞联新材,建议关注奥来德。[21] - 代糖行业仍然以10%+的增速在增长,三氯供需稳定,双寡头竞争成长性行业,容易形成默契,有较大弹性,重点推荐金禾实业。[21] 报告目录总结 1. 化工行业整体情况 - 2024年Q1化工板块经历多重低位 [1][21] - 新增产能投放压制盈利预期 [1][21] 2. 化工行业投资建议 - 硬资产方向:重点推荐万华化学、扬农化工,建议关注云天化、龙佰集团 [21] - 景气修复方向: - 农化、轮胎板块,重点推荐扬农化工,建议关注云天化、川恒股份、赛轮轮胎等 [21] - 制冷剂,建议关注巨化股份 [21] - OLED材料,重点推荐莱特光电等 [21] - 代糖行业,重点推荐金禾实业 [21] 3. 风险提示 - 原油等原料价格大幅波动风险 [21] - 产能大幅扩张风险 [21] - 安全生产与环保风险 [21] - 化工品需求不及预期 [21]