Meta Platforms Inc-A：AI赋能全系产品，全面转型AI时代

Meta：AI 全面赋能社交产品矩阵，加速步入人工智能时代 - Meta 是一家美国跨国科技公司，总部位于加利福尼亚州门洛帕克，由马克·扎克伯格及其哈佛大学同学在 2004 年 2 月创立 [9] - Meta 公司拥有全球用户规模最大的社交媒体矩阵，产品涵盖 Facebook、Instagram、Messenger、WhatsApp 以及 Threads [9] - 2021 年 10 月，Facebook 正式更名为 Meta，并在同年的第四季度开始单独披露 Reality Labs 的营收 [9] - 2024 年 6 月，公司宣布对其 Reality Labs 团队进行重大重组 [9] - 2024 年 8 月，首席执行官扎克伯格表示公司将加大对英伟达硬件和其他基础设施的投资以支持人工智能的研发 [9] 2. AIGC 2.1. AIGC - AIGC 的应用领域广泛，市场空间巨大 [10] - AIGC 在游戏、教育、医疗等领域都有广泛应用 [10] - 国内外厂商正在争相布局 AIGC 应用 [12] 2.2. AI 助手 - Meta 生成式 AI 通过 AI 聊天机器人的形式赋能社群 [12] - Meta AI 有望成为使用最广泛的人工智能助手 [13] 2.3. GenAI 2.3.1. 驱动使用时长增长 - Reels 在提高 Instagram 与 Facebook 使用时长方面起到了关键性作用 [19] - 2023 年，Reels 在 Instagram 与 Facebook 平台月均使用时长占比分别达到 40%和 15% [19] 2.3.2. 年度广告收入提升空间较大 - Reels 广告加载率提升空间较大，逐渐接近 Feed [22] - 2028 年 Reels 在 Instagram 与 Facebook 平台上的广告收入将分别达到 718 亿美元和 468 亿美元 [23] 2.4. AI 能力强劲，ROI 向好 2.4.1. 生成式推荐系统 GRs 具备强大的 scaling 能力 - GRs 对特征空间进行序列化和统一处理，有利于全面捕捉信息 [26] - GRs 具备更强的稀疏数据处理能力 [26] 2.4.2. AI 收入增长带动 ROI 向好 - 2024-2026 年 AI 驱动了总收入的 32%、40%、50% [34] - 2028 年 AI 收入与 AI 折旧的比值为 5.3，折旧压力可控 [35] 3. 完整布局 XR 领域，混合现实与社交网络融合发展 3.1. VRAR 市场空间广阔，Quest 系列奠定行业领先地位 - 2024-2028 年 VRAR 市场 CAGR 为 43.9%，2024-2029 年 CAGR 为 8.97% [36][37] - Meta 的 Quest 系列在 VR 主流设备中处于领先地位 [42][43] - Quest 3 性能全面提升，销量超出团队预期 [45] 3.2. AR 领域表现亮眼，全球智能眼镜市场空间广阔 - Meta 与 Ray-Ban 合作推出智能眼镜 Ray-Ban Meta [49] - 智能眼镜满足消费者时尚、体验、功能三大需求层次 [49] - 2024-2025 年全球智能眼镜销量有望达到 203-414 万副 [55][56] - 长期来看，智能眼镜市场规模有望达到 91-1821 亿元 [55] 4. 投资建议 - Meta 社交帝国布局成熟护城河不断巩固，Reality Labs 战略聚焦效率提升 [60] - 预测 2024-2026 年 GAAP 净利润为 538.31、624.89、691.17 亿美元 [61] - 给予 Meta 24 年 PE 28X，目标价 577 美元，给予"增持"评级 [61] 5. 风险提示 - 全球经济复苏缓慢 [67] - VR/AR 市场竞争加剧 [67] - VR/AR 头显需求疲软 [67] - AI 接受度未及预期 [67]