医疗耗材 - 医疗耗材板块在 24H1 受到支付端较大政策负面影响的情况下，19H1~24H1 营业总收入仍增长 53.58%，归母净利润增长达 68.45%，大幅领先整体医药板块 [26] - 随着集采品种的先后落地,高值耗材各领域产品随手术量和诊疗量的提升有序入院稳步放量,业绩有所回升。预计 H2 随者行业整顿的进一步出清和手术量的持续攀升,看好电生理、大动脉、冠脉、晶体、骨科等领域龙头业绩有望保持快速增长 [37] - 医疗耗材经历行业整顿和集采后恢复入院放量，且呈加速态势，增长表现符合预期，整个行业景气度也在后集采时代企稳回升 [38] 电生理器械 - 国内电生理器械市场一直被跨国医械巨头强生、雅培、美敦力等垄断,三者合计的市场份额超 85%。随着国内电生理企业在技术研发和产业应用方面取得持续突破,国产产品与进口产品之间的差距不断缩小,国产电生理医疗器械市场规模也在稳步增长 [47] - 微电生理和惠泰医疗在当下高景气、渗透率国产率双低的电生理赛道上先发优势明显,关键技术突破壁垒,集采中标突出,创新产品持续迭代,海外拓展同步加速 [50] 介入类支架 - 冠脉支架国采自 2021 年初落地实施至 2022 年底共中选 320 万个,达约定采购量的 1.3 倍。2022 年 11 月的冠脉支架接续采购的申报落地,共 3696 家医疗机构参加,较首轮增加 40%。从量上来看,医疗机构共填报采购需求量 186.51 万个,相较 2020 年首次的 107.47 万个增长约 73.5% [53] - 以冠脉支架为先驱的支架类高耗国产替代仍在持续演进,随着远期冠脉介入规模的不断提升,在高度成熟市场的既定竞争格局下,头部企业支架实际用量将远超中标水平 [53] 眼科器械 - 人工晶体进入国采,随着白内障患者持续增长及政策支持,人工晶体市场迎来高速增长契机。目前国内人工晶体市场属于由外资主导的寡占型市场,行业集中度较高,爱博医疗中高端产品均有参与,整体占比 11% [59] - 角膜塑形镜是目前临床应用于近视控制最有效的干预方法之一。随着技术的迭代与性能的优化,在近视率居高不下与日渐迫切的视力改善需求下,角塑市场消费量快速增加,行业整体渗透率加速提升 [59] 骨科植入 - 从 2018-2023 年各类骨科植入物的国内市占率来看,骨科器械的国产替代进程正在稳步落实中。其中创伤类已基本完成替代,国产率已达 81%,脊柱类和关节类产品的国产率也分别由2018年的39%、27%大幅提升至2023年的76%、61% [64] - 关节国采后的催化效果显著,极大程度加速了关节赛道的国产替代进程,国产企业中标份额相较集采前的市场份额有较大提升。龙头公司方面,从髋膝关节的总中标采购额来看,国产企业爱康、春立、威高份额均有大幅提升 [68] 医疗设备 - 24H1 医疗设备公司共实现营收 567.95 亿元,同比降低 1.32%,实现归母净利润 118.79 亿元,同比降低 8.35%,利润端表现弱于收入端的原因在于期间费用率同比提升,同时受到行业整顿及招采节奏延迟等影响 [73] - 我们认为 2023H2 低基数、招采节奏逐渐恢复将带来 2024H2 医疗设备板块的复苏增长 [73] - 以旧换新政策长期看促进医疗设备市场规模的进一步扩容,而短期内由于政策涉及面广、流程复杂等原因使设备采购需求后置,从而带来了设备市场的波动 [98] 康复器械 - 康复医疗是应对人口老龄化的战略的关键部分,人口老龄化叠加支付能力和康复意识提升,康复需求不断增加。在需求确定+供给提升+政策支持的三方推动下,康复医疗器械行业有望保持快速增长 [92] - 近年来,脑机接口技术飞速发展,医疗健康是目前脑机接口最主要、最接近商业化的应用领域,结合脑机接口软件设计搭载于目前较为成熟的上下肢、言语康复等设备上,可以有效提升康复治疗效果 [93]