国信期货研究 Page 1 国信期货宏观季报 宏观 美联储开启降息周期 人行降准或购买国债更有效 2024 年 9 月 22 日 ⚫ 主要结论 综合来说，8 月国民经济总体平稳，结构性矛盾仍待改善。具体来看，8 月，规上工业增加值延续放缓，国有企业增幅仍不高；消费维持底部徘徊， 商品零售有较大拖累，餐饮增速有压力；固投总体不理想，民间投资年内首 次转负，房地产市场仍然不佳；出口补缺口步伐稳健，维持低基数下趋势性 恢复；新增人民币贷款回升以及政府债券发行加速，社融增量显著好转；物 价水平走势显分歧，M1 跌幅再次扩大。 美联储开启降息周期。北京时间 9 月 19 日凌晨，美联储发布利率决议声 明，降息 50 个基点。本次降息幅度较大，美联储更多地是向市场传达宽松政 策的决心，并以此继续推行"缩表"进程。美联储在"缩表"和降息之间进 行配合，或者说，美联储为了继续"缩表"，采取了相对较大的降息幅度。 关于美国经济，GDP 增速已经恢复至新冠疫情前的水平。目前并未有较为明 确的信号表明美国经济已经步入衰退，或者说，美联储降息幅度较大主要是 起到预防性作用。关于后期降息路径，预计美联储 2024 年内剩余的 2 次议 ...