报告行业投资评级 无相关内容。 报告的核心观点 1. 页岩油公司继续维持谨慎的油气资本开支 [1][9][10] - 美国页岩油上游资本支出在2024年或出现三年来的首次下降,2025-2026年维持谨慎增长状态。 - 页岩油公司保持低再投资率状态,继续降低负债并维持高股东回报。 - 全球油气公司对清洁能源的投资力度继续提升。 2. 成本通胀有所缓解,但仍高于2021年以前水平 [25][26][27] - 页岩油公司平均开采成本和油气开采PPI指数逐步回落,但仍高于2016-2020年中枢水平。 - 高利率环境下,页岩油公司的债务融资成本持续上升,致使更加谨慎的资本支出计划。 3. 美国页岩油产量增速拐点或已至 [30][31][32][34][35][36] - 页岩油行业高强度的并购活动或使得产量增长放缓。 - 美国原油钻机数和DUC维持下降趋势,产量增长动力减弱。 - 2024年年初至今美国原油产量增速较2021-2023年已有所放缓,或正处于产量增速的拐点阶段。 根据目录分别总结 1. 页岩油公司继续维持谨慎的油气资本开支 1) 美国页岩油上游资本支出在2024年或出现三年来的首次下降,2025-2026年维持谨慎增长状态 [1][9][10] 2) 页岩油公司保持低再投资率状态,继续降低负债并维持高股东回报 [16][17][19][20] 3) 全球油气公司对清洁能源的投资力度继续提升 [22] 2. 成本通胀有所缓解,但仍高于2021年以前水平 1) 页岩油公司平均开采成本和油气开采PPI指数逐步回落,但仍高于2016-2020年中枢水平 [25][26] 2) 高利率环境下,页岩油公司的债务融资成本持续上升,致使更加谨慎的资本支出计划 [27] 3. 美国页岩油产量增速拐点或已至 1) 页岩油行业高强度的并购活动或使得产量增长放缓 [30][31][32] 2) 美国原油钻机数和DUC维持下降趋势,产量增长动力减弱 [34][35] 3) 2024年年初至今美国原油产量增速较2021-2023年已有所放缓,或正处于产量增速的拐点阶段 [36]