行业投资评级 - 报告给出了"增持"的行业投资评级 [1] 报告的核心观点 - 高端锻铸工艺是面向高端装备难加工材料零部件高效制造的,所生产的产品具有高性能、高可靠性、高附加值 [1] - 高端装备对零部件高可靠和长寿命的要求主导着锻铸造工艺的改进方向 [45] - 航空、航天和武器装备对轻量化的永恒追求对锻铸工艺提出了更大的挑战 [45] - 高端装备制造关于经济性的需求对锻铸工艺提出了新要求,要求从毛坯成形到近净成形转变 [45] - 欧美等工业发达国家在研发和应用高端锻铸工艺上富有成效 [45] 报告分类总结 高端锻造已成为高端装备零部件制造主流工艺 - 锻件在高端装备中应用比重高且承担着关键作用 [46][47][48] - 高端锻造技术制造精度高、生产成本低、产品质量好 [49][50][51][52][56][57][58][59][60][62] - 返回料的应用是未来高端锻造降低生产成本的重点方向 [63] 熔模精铸是许多高端零部件的最优铸造工艺 - 熔模精铸优点突出,可以助推零部件制造提效降本 [66][67][68][69][70][71][72] - 熔模精铸件在航空航天和武器装备中得到广泛应用 [74][75][76] - 铸造涡轮叶片是航发和燃机的关键热端部件 [77][78][79][80][81][82][83][84][85][86] - 铸造机匣是航空发动机的承力骨架 [88][89][90][91] - 熔模精铸+3D打印是高端铸造重要发展方向之一 [92][93] 高端锻铸行业市场空间广阔 - 军机机身锻铸件受益于军用飞机规模性增长及结构性升级 [94][95][96][97][102] - 民机机身锻铸件受益于国产民机加速批产 [103][104][105][106][107][108][109][110][111] - 军用航空发动机锻铸件受益于军发放量先行 [114][115][116][119][120] - 民用航空发动机锻铸件受益于国产替代加速和国际转包放量 [121][122] - 燃气轮机锻铸件受益于应用领域广泛和国产加速 [123][124][125][126][127][128][129][130][131] - 舰船锻铸件受益于造船大周期已至 [132][133][134] - 核电机组锻铸件受益于核电发展步入黄金期 [138][139] 我国高端锻铸行业发展现状及竞争格局 - 锻铸产量已多年位居世界首位,产业加速迈向高端化 [140][141][142][143][144][145][146][147][148][149][150] - 高端锻铸位于产业链中游,近年来业绩增长进入快车道 [154][155][156][157][158][159][160][163][164][165][166][167][168][169][170] - 高端锻铸壁垒高筑,先发者可以在配套型号上实现垄断供应 [170] - 高端锻铸行业产业链整合成为趋势,强者恒强 [173][174][175][176][177]