报告行业投资评级 - 报告给予行业"看好"评级 [2] 报告核心观点 - 证监会修订发布《证券公司风险控制指标计算标准规定》,于2025年1月1日起正式施行 [2] - 该规定针对优质券商的风控指标进行适当优化,主要影响风险覆盖率、资本杠杆率和净稳定资金率 [2] - 风险覆盖率:连续3年AA级以上券商风险资本准备调整系数由0.5下调至0.4 [2] - 资本杠杆率:连续3年AA评级券商表内外资产总额系数为0.7 [2] - 净稳定资金率:连续3年AA级券商剩余存续期6个月-1年的借款和负债折算率为20% [2] - 该举措旨在引导券商防范风险,走资本集约型的专业化稳健发展之路,同时也优化券商投资等业务的风险资本准备计算标准,驱动券商回归"社会财富"管理者 [2] 行业重点公司估值分析 - 中信证券PB(LF)为1.15倍,估值较合理 [5] - 中国银河PB(LF)为1.18倍,估值较合理 [5] - 中信证券、国泰君安、中金公司、招商证券等头部券商风险覆盖率均大幅优于监管要求 [4] - 中国银河、广发证券的资本杠杆率均为12%,有望受益于本次规定的调整 [4]