报告行业投资评级 报告给出了"推荐"的行业投资评级,预期未来3-6个月内银行行业指数涨幅将超过基准指数5%以上。[66] 报告的核心观点 1. 深度复盘历史两轮存量按揭利率的调整背景、方式路径及影响。第一轮在2008-2009年,第二轮在2023年9月。[8][10][12][13][16][17][18][19][20][21] 2. 2023年9月存量房贷利率差别化调整的背景是居民资产端收益率快速走低和负债端成本相对刚性,引发居民提前还贷潮。[26][27][28][29][30][31] 3. 本轮存量按揭贷款利率调整约6成完成,平均降幅73bp,每年减少借款人利息支出约1700亿元,但对银行净息差和利润的影响总体呈现中性。[32][33][34][35][44] 4. 政策落地需要结合当前宏观环境和时代差异,继续强调微观市场主体的市场化行为,并综合考虑系统性风险的底线。[45] 5. 上市银行2024年上半年业绩概述:营收小幅降速,利润增速转正,盈利能力和风险指标总体平稳。[46][47][48][49][50][51][52][53] 6. 投资策略:短期关注稳健大行和高股息优质区域城商行,长期优选有优秀商业模式的银行。[54][55][56]