21世纪教育:量价催化,职教板块持续放量

报告公司投资评级 - 公司维持"增持"评级 [2] 报告的核心观点 职业教育板块表现亮眼 - 职业教育板块实现收入1.73亿元,同比增长38.80% [2] - 报告期末学生人数达20252名,同比增长5.7% [2] - 生均收入达6302元,同比增长32.3% [2] - 由于住宿环境优化,生均住宿费859元,同比增长49.14% [2] - 就业率达96.8%,保持较高水平 [2] 非职业教育板块表现分化 - 普通高中业务整体维持较好增长,生均收入为9830元,同比增长7.6%,学生数达2417名,同比增长2.4% [2] - 幼儿园业务表现承压,生均收入达10168元,同比下降4.3%,学生人数达1770名,同比下降6.6% [2] 盈利能力有所优化 - 毛利率同比提升3.1个百分点至42.8%,主要系石家庄理工职业学院收入增加使得毛利额与毛利率增加 [2] - 销售费用率同比上升0.26个百分点至4.52%,主要系招生宣传费用增加 [2] - 管理费用率同比下降3.83个百分点至14.33%,主要系办公场所租赁费用减少 [2] - 财务费用率同比上升5.26个百分点至13.51%,主要系新建设校区投入使用后,使得专门用于新校区建设的金融机构借款利息停止资本化,使得费用化融资成本提升 [2] 财务数据总结 营收情况 - 2024-2026年营业收入预计分别为5.31/6.04/6.56亿元 [5] - 2024-2026年营收增速预计分别为26.4%/13.8%/8.6% [5] 盈利情况 - 2024-2026年归母净利润预计分别为0.46/0.67/0.83亿元 [5] - 2024-2026年归母净利润增速预计分别为15.3%/45.4%/23.4% [5] - 2024-2026年EPS预计分别为0.04/0.06/0.07元/股 [5] - 2024-2026年净资产收益率预计分别为5.5%/7.4%/8.4% [5] 估值水平 - 2024-2026年P/E预计分别为2.7/1.8/1.5倍 [5] - 2024-2026年P/B预计分别为0.1/0.1/0.1倍 [5]