报告行业投资评级 - 家电行业维持"推荐"评级,相对基准指数涨幅预计超过10% [1][2][3] 报告的核心观点 家电行业整体表现 - 受益于消费需求释放和出口逐步改善,家电板块收入增势良好,2024年H1实现营业收入7986.91亿元,同比增长6.27% [1][2] - 结构优化叠加数字化变革提升经营质效,家电行业盈利能力持续改善,2024年H1实现归母净利润577.68亿元,同比增长7.87% [1][2] 白电板块表现 - 白电出口延续强势,业绩表现稳中向好,2024年H1实现营业收入5328.82亿元,同比增长7.13%,实现归母净利润485.52亿元,同比增长14.86% [14][15] - 白电板块盈利能力改善,2024年H1毛利率为27.35%,同比提升0.87个百分点,净利率为9.45%,同比提升0.65个百分点 [19][21] 厨卫板块表现 - 受地产景气影响较大,2024年H1实现营业收入150.66亿元,同比减少2.23%;实现归母净利润17.91亿元,同比减少21.95% [23][26] - 厨电板块整体毛利率为42.14%,同比减少1.91个百分点,净利率为11.92%,同比减少2.67个百分点 [27][28] 小家电板块表现 - 2024年H1实现营业收入491.88亿元,同比增长8.78%;实现归母净利润46.68亿元,同比增长3.52% [30][34] - 部分品类竞争加剧,小家电板块毛利率为33.54%,同比下降0.93个百分点,净利率为9.54%,同比下降0.47个百分点 [35][36] 黑电板块表现 - 受外需拉动,2024年H1实现营业收入1000.13亿元,同比增长3.83%;实现归母净利润13.51亿元,同比下降44.12% [39][40] - 面板涨价严重挤压厂商利润空间,2024年H1毛利率为12.74%,同比下降0.44个百分点,净利率为1.99%,同比下降1.07个百分点 [40][42] 零部件板块表现 - 受益于白电等家用电器需求改善,2024年H1实现营业收入435.70亿元,同比增长5.33% [45][46] - 零部件企业积极开展新业务,进军新能源车、光伏、通信等高景气度行业,转型成效逐步显现 [45] 照明板块表现 - 需求表现平淡,2024年H1实现营业收入149.34亿元,同比减少1.53%;实现归母净利润9.77亿元,同比增长0.35% [52][54] - 成本红利如期释放,2024年H1毛利率为27.92%,同比提升1.48个百分点,净利率为6.54%,同比提升0.56个百分点 [55] 根据相关目录分别进行总结 行业投资评级 - 家电行业维持"推荐"评级,相对基准指数涨幅预计超过10% [1][2][3] 行业整体表现 - 收入增势良好,盈利能力持续改善 [1][2] 白电板块 - 出口延续强势,业绩表现稳中向好,盈利能力改善 [14][15][19][21] 厨卫板块 - 受地产景气影响较大,业绩承压 [23][26][27][28] 小家电板块 - 部分品类竞争加剧,毛利率及净利率小幅承压 [30][34][35][36] 黑电板块 - 受外需拉动,但面板涨价挤压盈利 [39][40][42] 零部件板块 - 受益于白电需求改善,积极开拓新业务 [45][46] 照明板块 - 需求平淡,但成本红利释放带动盈利能力提升 [52][54][55]